Em maio passado, apostei alguns DAI de cunhagem de ETH no MakerDAO. Como resultado, o ETH despencou 15% naquela noite e minha posição foi liquidada, perdendo 30% da minha garantia. Naquele momento, de repente percebi: o "risco de liquidação" de stablecoins supercolateralizadas é um problema que nunca pode ser resolvido? Não foi até que eu vi recentemente o satUSD de River que eu entendi: acontece que "liquidação zero" ainda pode ser jogada assim. Aquela experiência de liquidação que me quebrou Para ser honesto, a lição desse acerto de contas foi muito profunda. Eu fiz staking de 10 ETH e cunhei 15000 DAI com uma garantia de 150%. É lógico que é seguro, certo? Como resultado, naquela noite, o ETH caiu de US$ 2.000 para US$ 1.700, e minha taxa de garantia caiu para 127% em um instante. O sistema me liquidou diretamente e cobrou uma multa de liquidação de 13%. Eu estava pensando: Onde está essa TM "finanças descentralizadas", isso é "corte de carne descentralizado". A "liquidação zero" do satUSD: esse conceito que me confunde Quando ouvi pela primeira vez sobre o "risco zero de liquidação" do satUSD, minha primeira reação foi: Bobagem, certo? Como é possível ter liquidação zero de stablecoins com excesso de garantia? Mas quando me aprofundei no design de River, percebi: "Risco de liquidação zero" não é "nunca liquidado", mas "os usuários não serão forçados a liquidar". Estes são dois conceitos completamente diferentes. A tripla proteção do rio: o design que me faz "aha" Quando vi o mecanismo de gerenciamento de risco de River, um pensamento passou pela minha mente: Este é o design que as stablecoins devem ter! 1. Hierarquia de Risco (Omni-CDP) Os ativos garantidos permanecem na cadeia nativa e o satUSD é cunhado na cadeia de destino. Quando o mercado flutua, o sistema prioriza a absorção de pressão por meio de rebalanceamento de cadeia cruzada e buffer de pool de reserva. Isso é para mudar "liquidação" de "primeira reação" para "último seguro". 2. Mecanismo de cobertura do rendimento Uma parte do rendimento do River's Vault e da receita do protocolo será injetada na reserva de risco. Esse dinheiro é usado como uma almofada de segurança em condições extremas de mercado para reduzir o tamanho das liquidações ou atrasar o acionamento. Isso é para proteger "risco" com "renda". 3. Liquidação no nível do sistema vs. compensação no nível do usuário Mesmo que o BTC/ETH despenque de 40% a 50%, o nível do sistema intervirá por meio de módulos de compensação interna ou reservas de seguro para absorver perdas e reequilibrar a taxa de garantia. No entanto, os usuários não serão liquidados e seus ativos serão varridos devido a flutuações de preços de curto prazo. Esta é a mudança de "defesa passiva" para "absorção ativa". O teste real desse mergulho Escrevendo isso, penso no alfinete de mercado há alguns dias. O BTC caiu mais de 8% em um instante e o ETH caiu abaixo do suporte principal. Minha primeira reação naquela época foi: satUSD vai ser desatrelado, certo? Como resultado, olhei para os dados: O índice de colateralização do rio permanece acima de 140% satUSD não foi ancorado A liquidação em lote não é acionada Isso mostra que a lógica de rebalanceamento do River funciona bem no ambiente real. Meu julgamento Para ser honesto, depois de ver o design do satUSD, minha confiança em stablecoins sobrecolateralizadas aumentou em vários níveis. No passado, eu pensava que o "risco de liquidação" de stablecoins supercolateralizadas era insolúvel, mas satUSD me mostrou que a questão não é a liquidação em si, mas quem arcará com o risco de liquidação. O MakerDAO permite que os usuários assumam o risco de liquidação, para que os usuários sejam liquidados e seus ativos sejam eliminados. satUSD faz com que o sistema assuma o risco de liquidação, para que os usuários não sejam liquidados e o sistema seja protegido por rendimento e reservas. Esta é a mudança de "o usuário paga" para "o sistema paga". E essa mudança pode redefinir as regras do jogo para stablecoins sobrecolateralizadas. Depois de escrever este artigo, de repente eu queria experimentar satUSD. Porque percebi que posso estar entendendo as stablecoins com o "pensamento MakerDAO". É hora de mudar de ideia. A liquidação zero não é um sonho. #River @River4fun @RiverdotInc #4FUN $satUSD