O risco de duração não é um meme. É a ameaça mais subestimada no DeFi.
A fila de saída do Ethereum é o exemplo mais claro.
Triplicou para 45 dias. Isso não é apenas uma linha. É um risco sistêmico.
A mecânica é simples. Mais validadores querem sair do que o protocolo pode suportar. Esse gargalo se estende pelo tempo.
Tempo é risco. Porque quando os ativos não podem se mover, eles não podem ser compensados. E os mercados punem a imobilidade.
stETH detém 86% do mercado LST. Fornecimento de US$ 39 bilhões. Apenas US$ 450 milhões de profundidade AMM.
A paridade se mantém porque os fundos de arbitragem intervêm. Mas quanto mais longa a fila, mais fraco o arb. Em algum momento, a matemática para de funcionar.
Um bloqueio de 45 dias pode parecer bom quando o ETH está calmo. Mas em um rebaixamento, 45 dias é para sempre.
Um corte de cabelo de 3% com alavancagem de 10x elimina 15% do principal. As liquidações amplificam a dor. O DeFi não tem buffer fácil aqui.
Quanto maior a fila, mais fundos tentam executar as saídas. Isso acelera o problema.
O que parece ser uma válvula de segurança torna-se um laço auto-reforçador. stETH passa de garantia para passivo.
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