Análise comparativa de crédito on-chain e infraestrutura PayFi @humafinance é considerado o único protocolo PayFi entre os três projetos a implementar um sistema de crédito on-chain real. O projeto tem um volume total de transações de US$ 7,1 bilhões e fornece uma infraestrutura financeira estruturada centrada no financiamento de pagamentos. @multiplifi é uma plataforma de otimização de lucro que utiliza uma estratégia delta-neutra, com foco na geração de receita por meio de hedge neutro no mercado, em vez de funções de empréstimo. @turtledotxyz é um sistema de distribuição de incentivos de liquidez que opera off-chain, não possui função de crédito própria e adota um modelo que rastreia a liquidez dos protocolos parceiros e distribui apenas recompensas. Como resultado, a Huma está construindo uma infraestrutura financeira substancial, enquanto a Multipli e a Turtle Club são responsáveis pela estrutura auxiliar de geração de receita. O sistema da Huma Finance consiste em seis camadas modulares, que são divididas em cadeias de alta velocidade, stablecoins, custódia, conformidade regulatória, finanças e aplicativos. Cada nível combina pagamentos on-chain baseados em Solana com classificações de crédito off-chain, com agentes de classificação (EAs) calculando a credibilidade com base em mais de 300 métricas de dados. O gerenciamento de risco é realizado por meio de um sistema de tranche com estrutura sênior e subordinada, títulos futuros garantidos e um modelo de garantia real baseado em ativos. A taxa de inadimplência da Huma é inferior a 1% e possui um rápido processo de reestruturação e mecanismo de liquidação. A Multipli emprega uma estratégia para minimizar o risco de mercado por meio de posições delta-neutras, sem a necessidade de uma estrutura tradicional de classificação de crédito. O principal fator de risco é o risco de falha cambial ou mudança de hedge, e um modelo de risco baseado em delegação de garantias e testes de estresse é aplicado para mitigar esses riscos. Tem como objetivo um retorno anual de 8% a 35% e está gerenciando estrategicamente por meio de parcerias institucionais como Nomura e Pasanara. O Turtle Club é uma estrutura off-chain sem nenhuma função de empréstimo, fornecendo incentivos de liquidez recompensados aos participantes, evitando riscos de contratos inteligentes. Os usuários podem obter lucros adicionais em suas posições existentes sem depositar seus ativos separadamente. Em termos de liquidação e liquidação, a Huma Finance oferece suporte a pagamentos em tempo real com base em USDC e implementa liquidações T+0 ou T+1 nas redes Solana e Stellar. Por meio de sua cooperação com a ARF, processa pagamentos no valor de US$ 197 milhões por mês, mostrando alta eficiência na área de remessas e financiamento comercial. A Multipli adota uma estrutura de distribuição de lucros baseada no fim da estratégia e não na liquidação, e a securitização é realizada dentro de 7 a 14 dias. O Turtle Club não possui função de pagamento e oferece incentivos na forma de campanhas off-chain. Em termos de eficiência de capital, a Huma processa transações no valor de US$ 500 milhões ~ US$ 700 milhões por mês com um depósito de aproximadamente US$ 140 milhões, alcançando uma relação transação/TVL de 0,20~0,28. Os depositantes ganham uma taxa real de retorno de cerca de 9 ~ 10%, e o lucro vem das taxas de financiamento de pagamento. Os depósitos totais da Multiplic são limitados a cerca de US$ 50.000, mas estima-se que o investimento institucional seja maior. O Turtle Club mantém um TVL de US$ 6,5 milhões ~ US$ 12,4 milhões centrado em campanhas e fornece aos provedores de liquidez um retorno recompensado de 5~50%. A Huma Finance está fazendo parceria com a Circle, Visa, Fireblocks e outras para construir um ecossistema real de financiamento de pagamentos, e o token HUMA baseado em Solana está listado nas principais exchanges. A Multipli recebeu US$ 21,5 milhões em investimentos da Pantera e da Sequoia e está passando por uma expansão institucional. O Turtle Club atraiu investimentos da Consensys e da Nomura e opera um sistema de recompensa de liquidez sem depósito por meio da integração de API com mais de 45 protocolos. A diferença entre os três projetos é clara. A Huma Finance tem uma implementação completa de infraestrutura de financiamento de crédito e pagamento on-chain, enquanto a Multipli se concentra em maximizar os retornos institucionais por meio de uma estratégia neutra em termos de mercado, e a Turtle Club se concentra em aumentar os incentivos de liquidez. Como resultado, apenas o Huma funciona como um protocolo payfi com um sistema real de empréstimo e crédito, enquanto os outros dois projetos desempenham um papel de apoio na otimização dos lucros e no aumento da liquidez.