Los 3 factores más importantes que afectan a los mercados en este momento: 1. Posicionamiento: sigue siendo increíblemente fuera de juego después de la liquidación del 10 de octubre. El sesgo L/S es actualmente del 39% en Hyperliquid. Las tasas de financiación de algunos activos han sido negativas en los últimos días. Creo que en las próximas semanas volveremos a un sesgo L/S más ecuánime que esencialmente se mostraría como ofertas por activos de riesgo criptográfico / eliminación de cortos, empujando los precios al alza. 2. TradFi y los factores políticos siguen siendo el vector de riesgo más importante para los criptoactivos: (a) la escalada continua entre Trump y China sería terrible para los mercados, pero sabemos cuál es el libro de jugadas de Trump: escalar, aplicar apalancamiento y luego reducir la escalada y obtener el resultado deseado. Está claro que esta es una táctica continua que utilizará la administración y, por lo tanto, es probable que obtengamos algún tipo de resolución positiva en las próximas 3 semanas, particularmente con la reunión de Trump y Xi en Corea del Sur a fin de mes (b) una posible desaceleración en la productividad, el gasto y el crecimiento de la IA serían activos de riesgo negativos. Tenemos ganancias del tercer trimestre que se publicarán en las próximas semanas, lo que ayudará a medir el alcance de este riesgo. (c) A largo plazo, todavía tiene la continua degradación de las monedas fiduciarias (aumento de la oferta de M2), grandes déficits fiscales y la expectativa de un ciclo de recorte de tasas, todo lo cual es enormemente positivo para los activos de riesgo. 3. Los fundamentos de las criptomonedas son muy sólidos. BTC es tan relevante como siempre como una reserva de valor alternativa al dinero fiduciario, ya que el gobierno de EE. UU. recientemente incautó $ 14 mil millones de BTC y decidió no venderlo en el mercado. Tiene la regulación entrante de las stablecoins, la adopción continua de rieles criptográficos por parte de los gigantes de TradFi (Blackrock, Goldman, Stripe), así como muchos proyectos que generan ingresos reales, cotizando a múltiplos de ingresos atractivos con perspectivas de crecimiento significativas (10 - 40x). Mi conclusión es que fuera de un empeoramiento de las condiciones relacionadas con 2a) y 2b), molemos más alto a partir de aquí. La invalidación sería si L / S vuelve a neutral y los precios se mantienen iguales y / o empeoran 2a) y 2b), donde protege el capital y busca ofertar más bajo.