В мае прошлого года я заложил немного ETH на MakerDAO для выпуска DAI. В результате, в ту ночь ETH упал на 15%, и моя позиция была ликвидирована, я потерял 30% залога. В тот момент я вдруг осознал: риск ликвидации избыточно заложенных стабильных монет — это проблема, которую невозможно решить навсегда? Только недавно, увидев satUSD от River, я понял: оказывается, «нулевая ликвидация» может быть реализована так. Тот опыт ликвидации, который меня сломал Честно говоря, тот случай ликвидации оставил у меня глубокий урок. Я заложил 10 ETH, выпустил 15000 DAI, коэффициент залога составил 150%. По идее, это должно быть безопасно, верно? Но в ту ночь ETH упал с 2000 долларов до 1700, и мой коэффициент залога мгновенно снизился до 127%. Система сразу ликвидировала меня и взяла 13% штрафа за ликвидацию. Я тогда подумал: где здесь «децентрализованные финансы», это «децентрализованное резание по живому». «Нулевая ликвидация» satUSD: концепция, которая меня смущала Когда я впервые услышал о «нулевом риске ликвидации» satUSD, моя первая реакция была: Это бред? Как может быть нулевая ликвидация у избыточно заложенных стабильных монет? Но когда я углубился в изучение дизайна River, я понял: «Нулевой риск ликвидации» — это не «никогда не ликвидировать», а «пользователи не будут принудительно ликвидированы». Это два совершенно разных понятия. Тройная защита River: тот дизайн, который заставил меня сказать «ахах» Когда я увидел механизм управления рисками River, в моей голове вдруг промелькнула мысль: Вот это и есть правильный дизайн для стабильных монет! 1. Структура уровней риска (Omni-CDP) Залоговые активы остаются на родной цепи, satUSD выпускается на целевой цепи. Когда рынок колеблется, система в первую очередь поглощает давление через кросс-цепное ребалансирование и резервный пул. Это превращает «ликвидацию» из «первой реакции» в «последнюю страховку». 2. Механизм покрытия доходов Доходы от Vault River и доходы протокола частично направляются в резервный фонд. Эти деньги используются в экстремальных условиях как подушка безопасности, чтобы уменьшить масштаб ликвидации или отложить момент ее наступления. Это использование «доходов» для хеджирования «рисков». 3. Ликвидация на уровне системы против ликвидации на уровне пользователя Даже если BTC/ETH упадет на 40%-50%, на уровне системы ликвидация будет осуществляться через внутренний модуль ликвидации или страховой резерв, сначала поглощая убытки, а затем ребалансируя коэффициент залога. Но пользователи не будут принудительно ликвидированы из-за краткосрочных колебаний цен, их активы не будут уничтожены. Это переход от «пассивной защиты» к «активному поглощению». Практическое испытание во время падения Пока я пишу это, я снова вспоминаю недавний рыночный шок. BTC мгновенно упал более чем на 8%, ETH пробил ключевую поддержку. Моя первая реакция была: satUSD, наверное, потеряет привязку? Но когда я посмотрел данные: Коэффициент залога River по-прежнему остается выше 140% satUSD не потерял привязку Не было массовой ликвидации Это показывает, что логика ребалансирования River работает в реальных условиях. Мой вывод Честно говоря, после изучения дизайна satUSD, моя уверенность в избыточно заложенных стабильных монетах возросла на несколько уровней. Раньше я думал, что риск ликвидации избыточно заложенных стабильных монет неразрешим, но satUSD показал мне: проблема не в самой ликвидации, а в том, кто несет риск ликвидации. MakerDAO заставляет пользователей нести риск ликвидации, поэтому пользователи будут принудительно ликвидированы, их активы будут уничтожены. satUSD заставляет систему нести риск ликвидации, поэтому пользователи не будут принудительно ликвидированы, а система будет смягчать это через доходы и резервы. Это переход от «платежа пользователем» к «платежу системой». И этот переход может заново определить правила игры для избыточно заложенных стабильных монет. Закончив эту статью, я вдруг очень захотел попробовать использовать satUSD. Потому что я осознал, что, возможно, я всегда понимал стабильные монеты через «мышление MakerDAO». Пора сменить подход. Нулевая ликвидация — это не мечта. #River @River4fun @RiverdotInc #4FUN $satUSD