Análisis comparativo de la infraestructura de crédito on-chain y PayFi @humafinance se evalúa como el único protocolo PayFi que ha implementado un sistema de crédito on-chain real entre los tres proyectos. Este proyecto ha registrado un volumen total de transacciones de 7.1 mil millones de dólares y proporciona una infraestructura financiera estructurada centrada en los pagos. @multiplifi es una plataforma de optimización de ingresos que utiliza una estrategia delta neutral, enfocándose más en la generación de ingresos a través de coberturas neutrales al mercado que en funciones de préstamo. @turtledotxyz es un sistema de distribución de incentivos de liquidez que opera fuera de la cadena, sin funciones de crédito propias, y adopta un modelo que rastrea la liquidez de los protocolos asociados y solo distribuye recompensas. Como resultado, Huma está construyendo una infraestructura financiera sustancial, mientras que Multipli y Turtle Club se encargan de estructuras de generación de ingresos auxiliares. El sistema de Huma Finance se compone de seis capas modulares, divididas en cadena rápida, stablecoin, custodia, cumplimiento normativo, finanzas y aplicaciones. Cada capa combina pagos on-chain basados en Solana con evaluaciones de crédito off-chain, donde un agente evaluador (EA) determina la solvencia en base a más de 300 indicadores de datos. La gestión de riesgos se lleva a cabo a través de un sistema de tramos con estructuras de prioridad y subordinación, bonos futuros garantizados y modelos de colateral basados en activos reales. La tasa de incumplimiento básica de Huma es inferior al 1%, y se han establecido procedimientos de reestructuración rápida y mecanismos de liquidación. Multipli utiliza una estrategia que minimiza el riesgo de mercado a través de posiciones delta neutrales, sin una estructura de evaluación de crédito tradicional. Los principales factores de riesgo son el fracaso de los intercambios o el riesgo de movimiento de cobertura, y para mitigar estos riesgos, se aplican modelos de riesgo basados en delegación de colateral y pruebas de estrés. Se busca un rendimiento del 8% al 35%, y se lleva a cabo una gestión estratégica a través de asociaciones institucionales con Nomura y Pasaran. Turtle Club, con una estructura completamente off-chain sin funciones de préstamo, ofrece incentivos de liquidez recompensados a los participantes, evitando el riesgo de contratos inteligentes. Los usuarios pueden obtener ingresos adicionales sobre posiciones existentes sin tener que depositar sus activos por separado. En términos de pagos y liquidaciones, Huma Finance admite pagos en tiempo real basados en USDC y ha implementado liquidaciones T+0 o T+1 en las redes de Solana y Stellar. A través de una colaboración con Arf, procesa pagos por un volumen de 197 millones de dólares al mes, mostrando alta eficiencia en el ámbito de remesas y financiamiento comercial. Multipli adopta una estructura de distribución de ingresos según el momento de finalización de la estrategia, con una liquidez que se realiza en un plazo de 7 a 14 días. Turtle Club no tiene funciones de pago y distribuye incentivos en forma de campañas off-chain. En términos de eficiencia de capital, Huma maneja un volumen de transacciones de entre 500 y 700 millones de dólares con un depósito de aproximadamente 140 millones de dólares, logrando una relación de transacciones sobre TVL de entre 0.20 y 0.28. Los depositantes obtienen un rendimiento real de aproximadamente 9 a 10%, y los ingresos provienen de las comisiones de financiamiento de pagos. El total de depósitos de Multipli es limitado, alrededor de 50,000 dólares, aunque se estima que el tamaño de las inversiones institucionales es mayor. Turtle Club mantiene un TVL de entre 6.5 y 12.4 millones de dólares centrado en campañas, ofreciendo a los proveedores de liquidez un rendimiento recompensado del 5 al 50%. Huma Finance está colaborando con Circle, Visa y Fireblocks para construir un ecosistema financiero de pagos real, y el token HUMA basado en Solana está listado en los principales intercambios. Multipli ha recibido una inversión de 21.5 millones de dólares de Pantera y Sequoia y está en proceso de expansión centrada en instituciones. Turtle Club ha atraído inversiones de ConsenSys y Nomura, operando un sistema de recompensas de liquidez sin depósito a través de la integración con más de 45 protocolos y API. Las diferencias entre los tres proyectos son claras. Huma Finance ha implementado de manera integral la infraestructura de crédito on-chain y de financiamiento de pagos, mientras que Multipli se centra en maximizar los ingresos institucionales a través de estrategias neutrales al mercado, y Turtle Club se enfoca en fortalecer los incentivos de liquidez. Como resultado, solo Huma funciona como un protocolo PayFi que ha construido un sistema de préstamos y crédito real, mientras que los otros dos proyectos desempeñan un papel auxiliar en la optimización de ingresos y el refuerzo de la liquidez.