Análise comparativa da infraestrutura de crédito on-chain e PayFi @humafinance é avaliada como o protocolo PayFi, o único dos três projetos a implementar um sistema de crédito on-chain real. Este projeto registrou um volume total de transações de 7,1 bilhões de dólares e oferece uma infraestrutura financeira estruturada centrada em pagamentos. @multiplifi é uma plataforma de otimização de rendimento que utiliza uma estratégia delta neutra, focando mais na geração de receita através de hedge neutro ao mercado do que em funcionalidades de empréstimo. @turtledotxyz opera um sistema de distribuição de incentivos de liquidez off-chain, sem funcionalidades de crédito próprias, adotando um modelo que rastreia a liquidez de protocolos parceiros e distribui apenas recompensas. Como resultado, a Huma está construindo uma infraestrutura financeira substancial, enquanto a Multipli e a Turtle Club desempenham papéis auxiliares na geração de receita. O sistema da Huma Finance é composto por seis camadas modulares, divididas em cadeia de alta velocidade, stablecoins, custódia, conformidade regulatória, finanças e aplicações. Cada camada combina pagamentos on-chain baseados em Solana com avaliações de crédito off-chain, onde agentes de avaliação (EA) determinam a pontuação de crédito com base em mais de 300 indicadores de dados. A gestão de riscos é realizada através de um sistema de tranches com estrutura de prioridade e subordinada, títulos futuros garantidos e modelos de colateral baseados em ativos reais. A taxa de default básica da Huma é inferior a 1%, e procedimentos de reestruturação rápida e mecanismos de liquidação estão em vigor. A Multipli utiliza uma estratégia que minimiza o risco de mercado através de posições delta neutras, sem uma estrutura de avaliação de crédito tradicional. Os principais fatores de risco incluem falhas de exchanges ou riscos de movimentação de hedge, e para mitigar esses riscos, aplica modelos de risco baseados em delegação de colateral e testes de estresse. O objetivo é uma taxa de retorno de 8% a 35%, e a gestão estratégica é realizada através de parcerias institucionais com empresas como Nomura e Pasaran. O Turtle Club, com uma estrutura off-chain que não possui funcionalidades de empréstimo, oferece incentivos de liquidez recompensadores aos participantes, evitando riscos de contratos inteligentes. Os usuários podem obter receita adicional sobre suas posições existentes sem precisar depositar seus ativos separadamente. Em termos de pagamentos e liquidações, a Huma Finance suporta pagamentos em tempo real baseados em USDC e implementa liquidações T+0 ou T+1 nas redes Solana e Stellar. Em colaboração com a Arf, processa pagamentos no valor de 197 milhões de dólares por mês, demonstrando alta eficiência nos setores de remessas e financiamento comercial. A Multipli adota uma estrutura de distribuição de receita com base no ponto de término da estratégia, com liquidações ocorrendo entre 7 e 14 dias. O Turtle Club não possui funcionalidades de pagamento e distribui incentivos na forma de campanhas off-chain. Em termos de eficiência de capital, a Huma processa transações no valor de 500 a 700 milhões de dólares por mês com um depósito de cerca de 140 milhões de dólares, alcançando uma taxa de transação de 0,20 a 0,28 em relação ao TVL. Os depositantes obtêm uma taxa de retorno real de cerca de 9 a 10%, com a receita proveniente de taxas de serviços financeiros de pagamento. O total de depósitos da Multipli é limitado a cerca de 50 mil dólares, mas o volume de investimento institucional é estimado como sendo maior. O Turtle Club mantém um TVL entre 6,5 milhões e 12,4 milhões de dólares, centrado em campanhas, oferecendo retornos recompensadores de 5 a 50% aos provedores de liquidez. A Huma Finance está colaborando com Circle, Visa e Fireblocks para construir um ecossistema financeiro de pagamento substancial, e o token HUMA baseado em Solana está listado em exchanges principais. A Multipli recebeu um investimento de 21,5 milhões de dólares da Pantera e Sequoia e está em processo de expansão focada em instituições. O Turtle Club atraiu investimentos da ConsenSys e Nomura, operando um sistema de recompensas de liquidez sem depósito através da integração com mais de 45 protocolos e APIs. As diferenças entre os três projetos são claras. A Huma Finance implementou de forma robusta a infraestrutura de crédito on-chain e pagamentos financeiros, enquanto a Multipli foca na maximização de receita institucional através de uma estratégia neutra ao mercado, e o Turtle Club concentra-se no fortalecimento de incentivos de liquidez. Como resultado, apenas a Huma funciona como um protocolo PayFi que constrói um sistema real de empréstimos e crédito, enquanto os outros dois projetos desempenham papéis auxiliares na otimização de receita e reforço de liquidez.