Jämförande analys av on-chain kredit- och PayFi-infrastruktur @humafinance anses vara det enda PayFi-protokollet bland de tre projekten som implementerar ett riktigt kreditsystem på kedjan. Projektet har en total transaktionsvolym på 7,1 miljarder dollar och tillhandahåller en strukturerad finansiell infrastruktur centrerad på betalningsfinansiering. @multiplifi är en vinstoptimeringsplattform som använder en deltaneutral strategi, med fokus på att generera intäkter genom marknadsneutral säkring snarare än utlåningsfunktioner. @turtledotxyz är ett distributionssystem för likviditetsincitament som fungerar utanför kedjan, inte har en egen kreditfunktion och antar en modell som spårar likviditeten i partnerprotokoll och endast delar ut belöningar. Som ett resultat av detta bygger Huma upp en betydande finansiell infrastruktur, medan Multipli och Turtle Club ansvarar för den kompletterande intäktsgenereringsstrukturen. Huma Finances system består av sex modulära lager, som är indelade i höghastighetskedjor, stablecoins, förvaring, regelefterlevnad, ekonomi och applikationer. Varje nivå kombinerar Solana-baserade betalningar på kedjan med kreditbetyg utanför kedjan, med kreditvärderingsagenter (EA) som beräknar kreditvärdighet baserat på mer än 300 datamått. Riskhantering uppnås genom ett tranchsystem med en senior och underordnad struktur, säkrade framtida obligationer och en realtillgångsbaserad säkerhetsmodell. Humas fallissemangsfrekvens är mindre än 1 %, och företaget har en snabb omstruktureringsprocess och likvidationsmekanism på plats. Multipli använder en strategi för att minimera marknadsrisk genom deltaneutrala positioner, utan behov av en traditionell kreditvärderingsstruktur. Den största riskfaktorn är risken för börsmisslyckande eller säkringsförskjutning, och en riskmodell baserad på delegering av säkerheter och stresstestning tillämpas för att mildra dessa risker. Det siktar på en årlig avkastning på 8 % till 35 % och förvaltas strategiskt genom institutionella partnerskap som Nomura och Pasanara. Turtle Club är en off-chain-struktur utan någon utlåningsfunktion alls, vilket ger belönade likviditetsincitament till deltagarna samtidigt som man undviker risker med smarta kontrakt. Användare kan tjäna ytterligare vinster på sina befintliga positioner utan att sätta in sina tillgångar separat. När det gäller avveckling och avveckling stöder Huma Finance realtidsbetalningar baserade på USDC och implementerar T+0- eller T+1-uppgörelser på Solana- och Stellar-nätverken. Genom sitt samarbete med ARF behandlar den betalningar till ett värde av 197 miljoner dollar per månad, vilket visar hög effektivitet inom området remitteringar och handelsfinansiering. Multipli antar en vinstfördelningsstruktur baserad på slutet av strategin snarare än avveckling, och värdepapperisering genomförs inom 7 till 14 dagar. Turtle Club har ingen betalningsfunktion och ger incitament i form av kampanjer utanför kedjan. När det gäller kapitaleffektivitet behandlar Huma transaktioner till ett värde av 500 miljoner dollar ~ 700 miljoner dollar per månad med en insättning på cirka 140 miljoner dollar, vilket ger ett förhållande mellan transaktioner och TVL på 0,20~0,28. Insättare tjänar en real avkastning på cirka 9 ~ 10%, och vinsten kommer från betalningsfinansieringsavgifter. Multiplis totala insättningar är begränsade till cirka 50 000 dollar, men de institutionella investeringarna uppskattas vara högre. Turtle Club upprätthåller en TVL på $6.5 miljoner ~ $12.4 miljoner centrerade på kampanjer och ger likviditetsleverantörer en belönad avkastning på 5~50%. Huma Finance samarbetar med Circle, Visa, Fireblocks och andra för att bygga ett riktigt ekosystem för betalningsfinansiering, och den Solana-baserade HUMA-tokenen är noterad på större börser. Multipli fick 21,5 miljoner dollar i investeringar från Pantera och Sequoia och genomgår institutionell expansion. Turtle Club har lockat till sig investeringar från Consensys och Nomura och driver ett belöningssystem för likviditet utan insättning genom API-integration med mer än 45 protokoll. Skillnaden mellan de tre projekten är tydlig. Huma Finance har en väl avrundad implementering av infrastruktur för kredit- och betalningsfinansiering på kedjan, medan Multipli fokuserar på att maximera institutionell avkastning genom en marknadsneutral strategi, och Turtle Club fokuserar på att förbättra likviditetsincitamenten. Som ett resultat av detta fungerar endast Huma som ett payfi-protokoll med ett verkligt utlånings- och kreditsystem, medan de andra två projekten spelar en stödjande roll för att optimera vinsterna och förbättra likviditeten.