3 facteurs les plus importants affectant les marchés en ce moment : 1. Positionnement - continue d'être incroyablement déséquilibré après la liquidation du 10 octobre. Le biais L/S est actuellement de 39 % sur Hyperliquid. Les taux de financement pour certains actifs ont été négatifs ces derniers jours. Je crois qu'au cours des prochaines semaines, nous reviendrons à un biais L/S plus équilibré, ce qui se traduirait essentiellement par des offres pour des actifs à risque crypto/élimination des positions courtes, poussant les prix à la hausse. 2. Les facteurs TradFi et politiques restent le vecteur de risque le plus important pour les actifs crypto : (a) une escalade continue entre Trump et la Chine serait terrible pour les marchés, mais nous savons quel est le plan de Trump - escalader, appliquer une pression, puis désescalader et obtenir le résultat souhaité. Il est clair que c'est une tactique en cours que l'administration utilisera, et il est donc probable que nous obtiendrons une sorte de résolution positive au cours des 3 prochaines semaines, en particulier avec la rencontre entre Trump et Xi en Corée du Sud à la fin du mois. (b) un ralentissement potentiel de la productivité, des dépenses et de la croissance de l'IA serait négatif pour les actifs à risque. Nous avons les résultats du T3 qui seront publiés au cours des prochaines semaines, ce qui aidera à évaluer l'ampleur de ce risque. (c) À long terme, vous avez toujours la dévaluation continue des monnaies fiduciaires (augmentation de l'offre M2), de grands déficits fiscaux et l'attente d'un cycle de baisse des taux, tous ces éléments étant massivement positifs pour les actifs à risque. 3. Les fondamentaux crypto sont très solides. Le BTC est aussi pertinent que jamais en tant que réserve de valeur alternative aux monnaies fiduciaires, le gouvernement américain ayant récemment saisi 14 milliards de dollars de BTC et ayant décidé de ne pas les vendre sur le marché. Vous avez une réglementation imminente sur les stablecoins, l'adoption continue des rails crypto par les géants du TradFi (Blackrock, Goldman, Stripe) ainsi que de nombreux projets générant des revenus réels, se négociant à des multiples de revenus attractifs avec des perspectives de croissance significatives (10 - 40x). Ma conclusion est qu'en dehors d'une détérioration des conditions liées à 2a) et 2b), nous allons progresser à partir d'ici. L'invalidation se produirait si le L/S revenait à un niveau neutre et que les prix restaient les mêmes et/ou si les conditions de 2a) et 2b) se détérioraient, où vous protégez votre capital et cherchez à enchérir plus bas.