3 fatores mais importantes que afetam os mercados neste momento: 1. Posicionamento - continua a estar insensatamente fora de lugar após a liquidação de 10 de outubro. A inclinação L/S é atualmente de 39% na Hyperliquid. As taxas de financiamento para alguns ativos têm sido negativas nos últimos dias. Acredito que nas próximas semanas voltaremos a uma inclinação L/S mais equilibrada, o que essencialmente se mostraria como ofertas para ativos de risco em cripto/removendo posições vendidas, empurrando os preços para cima. 2. Fatores TradFi e Políticos continuam a ser o vetor de risco mais importante para os ativos cripto: (a) a escalada contínua entre Trump e a China seria terrível para os mercados, mas sabemos qual é o manual de Trump - escalar, aplicar alavancagem e depois desescalar para obter o resultado desejado. É claro que esta é uma tática em andamento que a administração usará, e assim é provável que tenhamos algum tipo de resolução positiva nas próximas 3 semanas, especialmente com Trump e Xi se encontrando na Coreia do Sul no final do mês. (b) uma possível desaceleração na produtividade, gastos e crescimento da IA seria negativa para ativos de risco. Temos os resultados do terceiro trimestre sendo divulgados nas próximas semanas, o que ajudará a avaliar a extensão desse risco. (c) A longo prazo, você ainda tem a contínua desvalorização das moedas fiduciárias (aumento da oferta de M2), grandes déficits fiscais e a expectativa de um ciclo de cortes de taxas, todos os quais são massivamente positivos para ativos de risco. 3. Os fundamentos cripto são muito fortes. O BTC é tão relevante como sempre como uma alternativa de reserva de valor em relação às moedas fiduciárias, com o governo dos EUA recentemente confiscando $14 bilhões em BTC e decidindo não vender isso no mercado. Você tem a regulamentação de stablecoins a caminho, a adoção contínua de trilhos cripto por gigantes do TradFi (Blackrock, Goldman, Stripe), assim como muitos projetos gerando receitas reais, negociando a múltiplos de receita atraentes com perspectivas de crescimento significativas (10 - 40x). Minha conclusão é que, fora um agravamento das condições relacionadas a 2a) e 2b), vamos subir a partir daqui. A invalidação ocorreria se a L/S voltasse ao neutro e os preços permanecessem os mesmos e/ou um agravamento de 2a) e 2b), onde você protege o capital e busca ofertas mais baixas.